疫情管控全面放开一年后，酒店板块三大龙头上市公司的经营业绩迎来强势修复。

  1月31日午后，上海锦江国际酒店股份有限公司（600754.SH，下简称“锦江酒店”）发布2023年年度业绩预告称，预计2023年度实现归属于上市公司股东的纯利润是9.5亿元到10.5亿元，与上年同期相比，将增加8.37亿元到9.37亿元，同比增长737%到825%。

  1月29日，北京首旅酒店（集团）股份有限公司（600258.SH，下简称“首旅酒店”）披露2023年年度业绩预盈公告，预计2023年度归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的纯利润是7.7亿元至8.3亿元，比上年同期增加13.52亿元至14.12亿元。

  稍早前的1月22日，旗下包括汉庭、宜必思、全季等品牌的华住集团有限公司（下简称“华住集团”）2023年第四季度及全年酒店经营初步业绩公告称，2023年第四季度的RevPAR（每间可出租客房平均收入，是衡量酒店经营状况的核心指标）恢复至2019年水平的120%。按月计算，2023年 10月、11月及 12月的RevPAR分别恢复至2019年水平的 120%、117%及 123%。2023年全年RevPAR达到2019年水平的122%。

  但从证券交易市场反应来看，这三家龙头的股价在2022年第四季度及2023年一季度走出一轮大涨行情后，便开始持续回调，跌幅最甚者的股价在去年几近腰斩。1月30日，首旅酒店在披露扭亏的利好预告后，股价反倒在当天大跌了近5.5%。

  在业内人士看来，酒店行业的上市公司经营回暖本身就在市场预期之内，而未来能否持续维持较高的业绩增速还有待观察。“酒店板块的经营指标都是恢复，不是增长，呈现出超高同比增速，是因为‘起点’比较低，现在只是回到了疫情前的水平。对于酒店行业来说，线年。”深圳一家大型酒店集团的市场分析师罗浩向记者表示。

  2023年是疫情管控放开后的第一年。去年初，就有不少市场观点指出，消费需求加速回暖、第三产业逐步恢复将成为驱动相关上市公司业绩增长的关键因素。

  根据中国社会科学院财经战略研究院、中国社会科学院旅游研究中心在1月31日发布的《2023年—2024年中国旅游发展分析与预测》，预计2023年全年国内旅游人数和旅游收入将达到54.07亿人次和5.2万亿元，分别恢复至2019年同期的90%和91%。

  近日，中国旅游研究院院长、文化和旅游部数据中心主任戴斌发文指出，2023年国内旅游市场高开高走、加速回暖，复苏态势不断由客源地扩散至目的地，由城市扩散至农村，由产业链上游扩散至下游，推动国内旅游人数和收入相对于2019年的恢复率不断提速，预计 2023年全年将分别达到80.25%和85.59%。

  回顾过去一年行业的宏观形势，首旅酒店在公告中称：“2023年上半年，公司紧抓酒店市场快速复苏机遇，实现同比大幅扭亏为盈。第三季度，国内休闲旅游需求高涨，公司紧抓暑期销售旺季契机，多措并举提升酒店盈利能力。进入第四季度传统淡季，公司持续提质增效促进经营，酒店RevPAR实现稳步恢复。”

  首旅酒店是全国三大连锁酒店集团之一，旗下品牌包括如家、莫泰、蓝牌驿居、扉缦、和颐、璞隐、逸扉等。

  根据其披露的数据，2023年1月至12月，首旅酒店旗下全部酒店RevPAR为154元，同比增长58.4%，若将轻管理酒店排除后，则RevPAR上升至173元，同比增长65.1%。首旅酒店指出，2023年全年，公司不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR恢复至2019年同期的106.5%。

  而拥有锦江之星、七天、维也纳等品牌的另一大龙头锦江酒店，其RevPAR也基本恢复至2019年的疫情前水平。据该公司披露，2023年度，锦江酒店旗下境内酒店整体RevPAR比上年同期增长46.87%，为2019年同期的106.28%；按季度分，第一季度至第四季度境内酒店整体RevPAR分别比上年同期增长 41.31%、56.63%、40.02%及51.05%，分别为2019年同期的103%、109%、113%及100%。

  回顾2023年，不论是旅游出行的宏观数据，还是酒店业的各项经营指标，虽都呈现出较高的同比增速，但同历史纵向数据相比，很难说是“超预期”。

  市场表现方面，在过去一年中，三大酒店龙头的股价走势亦不尽如人意：2023年，首旅酒店股价跌幅达37.02%，锦江酒店的跌幅为48.69%，华住集团的跌幅为19.85%。

  “现在市场普遍担忧的焦点，都集中在市场需求这一方面。尤其是三年疫情当中，酒店龙头积极‘跑马圈地’，不停新开酒店。如果市场需求跟不上，酒店业也有产能过剩危机。”罗浩说。

  记者梳理也发现，截至2019年12月31日，彼时的华住集团在全国的在营酒店为5618家，其中688家为直营店；锦江酒店全国已开业的酒店为8514家，包括989家直营店；规模最小的首旅酒店，在全国范围内有4450家酒店，其中851家为直营。但到了2023年12月31日，华住集团在全国已拥有9394家酒店，还有3098家待开业酒店；首旅酒店共拥有6263家在营酒店。尚未披露全年在营酒店数据的锦江酒店，仅截至2023年9月30日，已经开业的酒店合计也达到12138家。

  三家酒店龙头已在“供给侧”贡献近万家新酒店，而市场需求刚恢复至2019年水平。对于酒店板块的上市公司来说，2024年堪称关键之年。

  “旅游经济已经度过了本轮非常规周期的极速衰退、深度萧条和快速复苏阶段，即将步入繁荣发展的新阶段。预计2024年国内旅游出游人数、国内旅游收入将分别超过60亿人次和6万亿元。”戴斌近日谈及对2024年旅游市场的展望时说。

  在罗浩看来，如果2024年境内旅游市场持续火爆，需求拉动之下，市场对酒店业的担忧，也会被实实在在的业绩增长所打消。

  此外，虽然当下酒店板块在证券交易市场的表现并不理想，但仍有不少公募基金正逆市加仓酒店龙头。根据记者的不完全梳理，仅华安基金旗下11只基金就在2023年四季度增持首旅酒店973.85万股。华住集团当前依旧稳居“明星”基金易方达亚洲精选第八大重仓股之位，华住集团已连续六个季度被该基金重仓。

  山西证券在2023年年末曾发表研报指出，酒店行业是典型的周期性行业，行业发展取决于宏观经济景气程度以及消费者消费习惯，存在与整体宏观经济发展相一致的周期性特征。未来，酒店行业将继续受益于全球化趋势，出行壁垒消除大幅度提升出游意愿，叠加中产阶级崛起，更多消费者将开始有能力承担旅游消费，带动酒店行业增长。此外，随着消费偏好发生改变，消费者会更青睐安全和舒适的旅游目的地，推动中高端酒店发展。

  方正证券亦在同期发表的研报内强调：“酒店生意具有长期性，规模效应下强者恒强，连锁化率提升和中档升级为大势所趋。对消费的人来说，连锁商务酒店是商旅客群刚需，酒店集团的多品牌发展模式和会员粘性使得强者恒强。长期看，酒店行业的空间大多数来源于连锁化率提升和中档升级。”

  在2023年底举办的华住伙伴大会上，还有3098家待开业酒店的华住集团创始人季琦就在分享中表示：“又一个酒店投资黄金期出现。”

  首旅酒店管理层也在2023年底举办的业绩交流会中强调，公司会通过进一步扩充开发团队、加大激励力度、优化开发政策，全力推进全品牌、全域开发，并持续下沉至三线及以下城市，不断的提高酒店规模，稳步提升公司的市场份额。

  2024年2月1日，中国饭店协会副会长，携程集团高级副总裁陈瑞亮撰文指出，从行业发展周期看，酒店逐步进入存量博弈时代，打造核心竞争力成为胜出关键。陈瑞亮表示，一方面，花了钱的人酒店的需求，从简单住宿转变为追求更优质、更个性化的体验；另一方面，酒店赛道更加多元细分，产品的竞争迭代也随之加剧。在此背景下，酒店行业要一直寻找增长点和破局点。